中国水牛奶“百菲酪”品牌持有公司广西百菲乳业股份无限公司（以下简称“百菲乳业”）正在沪市从板上市的首发申请获得所受理。公开材料显示，百菲乳业曾于2023年6月取国融证券签定IPO和谈，打算正在所从板上市，一年后，又将上市方针变动为北交所，此后公司自动撤回上市申请。而今，颠末一番盘曲后，百菲乳业又回到了正在所IPO的上。此次IPO，百菲乳业拟募集资金4。97亿元，此中3。74亿元用于奶水牛聪慧牧场扶植项目，1。23亿元用于营销收集扶植和品牌推广项目。公司暗示，本次募集资金投资项目标实施可以或许进一步扩大公司原料奶产能规模，提高公司奶源自给率，加强品牌影响力，巩固产质量量劣势，全面提拔公司的分析合作力取持续运营能力。水牛奶正在乳成品财产中特色明显、地位凸起，是除牛奶之外的全球第二大奶源。按照广西水牛研究所相关材料显示，取人们熟知的乳用牛（荷斯坦奶牛）产的奶比拟，水牛奶的养分价值更高。水牛奶的总固形物是荷斯坦牛奶的1。37倍，是母乳的1。52倍；水牛奶的脂肪含量、乳卵白质含量别离是荷斯坦牛奶的2。30倍、1。32倍，别离是母乳的2。24倍、2。81倍，水牛奶中钙、磷、镁等矿物质及维生素含量遍及高于荷斯坦牛奶、母乳，被认为是最好的补钙、补磷食物之一。从地区分布来看，我国的奶水牛养殖呈现较着的地区集聚特征，次要分布正在广西、云南、广东、贵州等南方省份。此中，奶水牛财产是广西的特色劣势农业财产，广西降雨充沛、日照充脚、水草丰茂、食物多样，具有丰硕的带果蔬资本，而且甜玉米杆、甘蔗尾梢、木薯渣、菠萝皮等优良农副产物为奶水牛供给了养分平衡的天然饲料。做为我国水牛奶从产区，广西建立了从良种繁育、尺度化养殖到精湛加工的全财产链系统，构成了具有区域特色的财产集群，同时还具有全国最大的纯种水牛繁育以及全国独一的水牛研究机构——广西水牛研究所。据广西水牛研究所数据显示，广西奶水牛存栏量、能繁母牛数、水牛奶产量三项目标均居全国之首，商品水牛奶产量占全国60%，2023年广西奶水牛全财产链产值跨越150亿元。另据全球性市场研究公司WiseGuyReports的水牛奶市场研究演讲显示，2023年全球水牛奶市场规模估量为1565。9亿美元，水牛奶市场行业估计将从2024年的1626亿美元增加到2032年的2198。3亿美元，期内市场CAGR(增加率)估计为3。84%。跟着乳操行业消费需求愈发多元化，凭仗浓重丝滑的口感以及较高的养分价值，水牛奶市场需求持续上升。百菲乳业总部坐落于具有“中国奶水牛之乡”之称的广西钦州市灵山县，其“灵山奶水牛”被列入国度农产物地舆标记行列，“灵山奶水牛生鲜乳”也被纳入全国名特优新农产物名录。近年来，广西壮族自治区人平易近对水牛奶财产的搀扶力度正在不竭加强，本地发布了《广西支撑水牛奶业成长若干办法》等系列政策，鞭策广西水牛奶业持续稳步增加，力争将水牛奶打形成具有合作力的处所劣势特色农业财产，这也为水牛奶行业和百菲乳业的进一步快速成长供给了动力和保障。百菲乳业次要处置乳成品和含乳饮料的研发、产物包罗以生水牛乳、生牛乳为次要原料的灭菌乳、调制乳、发酵乳、巴氏杀菌乳和含乳饮料等，公司旗下从打品牌“百菲酪”已成长为具有普遍市场认知度的特色水牛乳成品品牌。跟着水牛乳成品遭到越来越多消费者的承认，百菲乳业的业绩也实现持续增加，2022年至2024年（以下简称“演讲期”），其停业收入别离为7。81亿元、10。75亿元、14。23亿元，年均复合增加率为34。98%；归属于母公司所有者的净利润别离为1。15亿元、2。26亿元、3。00亿元，年均复合增加率为61。14%。值得留意的是，生水牛乳是百菲乳业出产的主要原材料，除自有牧场供应外，百菲乳业九成以上的生水牛乳依托外采。演讲期内，百菲乳业的生鲜乳来历次要系通过自产和外购两种体例。2022年至2024年，百菲乳业的外购生鲜乳占比别离高达100%、96。34%和94。95%，同期的自发生鲜乳占比仅仅别离为0%、3。66%和5。05%。考虑到天气要素，奶水牛养殖次要分布于广西、广东、云南等南方地域，存正在必然的地区。别的受奶水牛单产较低、存栏数量低等要素影响，虽然水牛奶供应量正在逐渐增加，但短期内难以大量添加奶源供应，阶段性奶源供应严重仍成为限制水牛乳成品行业成长的次要瓶颈。对于奶源供应严重的相关风险，百菲乳业正在招股书中明白暗示：“将来，跟着行业合作加剧、市场需求的持续增加，公司可能面对生水牛乳供应严重、采购价钱快速上涨的风险，将对公司营业成长以及经停业绩发生晦气影响。”现实上，奶源是乳成品财产的根底，是乳企成长的底气，更是市场选择的决心。起首，奶源的质量间接决定了乳成品的质量；其次，跟着乳成品向高端化趋向成长，限制、稀缺的奶源可以或许提拔产物的养分价值和口感，以满脚消费者的高质量需求；再者，乳企普遍结构奶源并对接产能，可以或许对冲价钱风险，确保不变的原奶供应。因而，建建本身的奶源壁垒是乳成品企业连结合作力的环节。据招股书 引见， 百菲乳业目前已具有百菲养殖、百菲七甲养殖、塞上百菲等自有牧场，并取多家养殖合做社、专业牧场成立了持久合做关系，不外，公司仍有九成以上奶源来自外购，这恰是百菲乳业拟通过IPO所要处理的焦点问题。按照此次募资项目规划，百菲乳业拟正在广西贵港市扶植奶水牛聪慧牧场扶植项目，扶植期为四年，次要通过引进5000头优良的奶水牛，购买先辈的智能化养殖设备和软件系统，进一步加强生水牛乳的自给能力，提高奶源供应效率，节制奶源质量，保障奶源供应平安。百菲乳业暗示：“奶源是乳成品平安的第一道防地，只要确保奶源的质量平安，才能出产出高质量的乳成品。”除了奶源供应的问题外，百菲乳业认为，乳成品消费不雅念有待提高也是行业所面对的挑和之一。虽然，跟着人们糊口程度不竭提高、健康认识日益加强，我国乳成品消费需求量将持续提拔，行业全体呈稳步上升趋向。但就目前来看，我国人均乳成品消费量显著低于世界平均程度和亚洲平均程度，除了经济要素外，受保守饮食习惯和饮食布局影响，我国居平易近乳成品消费不雅念和消费习惯尚未遍及养成也是形成消费量偏低的次要缘由之一。近年来，我国、行业从管部分及乳成品加工企业持续加大乳成品消费宣传力度，开展养分科普、食育教育，普及牛奶养分健康学问，指导城乡居平易近扩大乳成品消费，可是消费不雅念和消费习惯的培育需要时间，因而这仍然可能对我国乳成品消费需求的快速增加形成必然程度的晦气影响。取此同时，受限于地区、产量、渠道和成本，水牛奶正在当下仍然属于小众奶品，其消费群体远不及牛奶。从近期市场热度来看，水牛奶的“破圈”多是通过取喜茶、乐乐茶、Manner等茶饮品牌进行品牌，亦或是通过电商曲播推广的体例，借帮李佳琦等头部从播的流量实现产物销量的迸发。从营销渠道来看，线上方面，百菲乳业入驻了包罗天猫、京东、拼多多、抖音、快手、小红书等电商平台，同时正在线上曲播范畴结构发力，不竭渗入和笼盖各类消费群体；线下方面，其持续开辟经销商发卖收集，目前经销商已超1000家，笼盖全国近30个省市、那么，百菲乳业对营销的投入力度有多大呢？按照招股书披露，2022年至2024年，百菲乳业发卖费用别离为0。65亿元、1。07亿元、1。93亿元，占当期停业收入的比例别离为8。37%、9。99%、13。60%，发卖费用连结逐年大幅度攀升。此中，2023年发卖费用较2022年增加64。34%，2024年发卖费用较2023年增加80。14%。从营销费用的具体形成来看，演讲期内，其电商渠道费占比也别离达到30。97%、34。79%、43。90%。对此，百菲乳业暗示：“公司期间费用中发卖费用占比力高，次要系公司产物属于快速消费品，且公司正处于品牌影响力快速提拔阶段，需要持续连结较高的品牌率和市场出名度。”而正在此次募资项目中，百菲乳业亦打算将1。23亿元用于营销收集扶植和品牌推广项目。按照项目规划，百菲乳业拟正在杭州设立营销总部，正在、上海、广州、武汉、南宁、长沙及郑州租赁办公场地设立营销分核心，通过新运营、品牌代言、品牌推广、门店推广等体例，加大营销推广和品牌宣传力度。再对比研发投入费用来看，演讲期内，百菲乳业的研发费用别离为269。19万元、456。93万元、821。28万元，占营收比沉别离为0。34%、0。43%、0。58%。取同业业可比公司对比来看，演讲期内，同业业公司的研发费用率平均值别离为1。27%、1。17%、1。36%，百菲乳业的研发费用率低于行业平均程度。